Cổ phiếu Ford: liệu có chạm đến mốc 100 USD?

Ford, một trong nhóm ba nhà sản xuất ô tô lớn tại Detroit, hiện đang được giao dịch ở mức giá xấp xỉ 10 USD/cổ phiếu, với vốn hóa thị trường khoảng 40 tỷ USD. Trong khi đó đối thủ của Ford, General Motors, cũng có mức vốn hóa thị trường tương tự nhưng giá cổ phiếu đang ở mức khoảng 30 USD.

Vào năm 1956, Ford đã tiến hành đợt công khai lần đầu ra mắt (Initial Public Offering – IPO) và bán ra thị trường 10,2 triệu cổ phiếu loại A, tương đương 22% cổ phần của công ty. Đây là đợt IPO lớn nhất tại Hoa Kỳ cho đến thời điểm đó, với sự tham gia của gần 200 ngân hàng trong quá trình này.

Vào thời điểm IPO, cổ phiếu Ford đã được định giá ở mức 64,50 USD. Trong ngày giao dịch đầu tiên, Ford đã đạt mức vốn hóa thị trường hơn 3,2 tỷ USD. Trong năm đó, Ford đứng thứ ba trong danh sách các công ty Fortune 500, sau General Motors và Standard Oil Company (sau này trở thành Exxon, và sau đó là ExxonMobil – XOM).

Kể từ khi Ford IPO cách đây 67 năm, cổ phiếu đã tăng trưởng với tốc độ CAGR (Compound Annual Growth Rate – Tỷ suất tăng trưởng hợp thành hàng năm) dưới 4% sau khi tính đến các động thái phân tách. Ngay cả khi tính thêm cổ tức, tổng lợi nhuận của Ford vẫn thấp hơn so với chỉ số S&P 500 trong những năm này.

Có hai lý do chính để giải thích tại sao giá cổ phiếu của Ford đã giữ ở mức thấp suốt hơn 6 thập kỷ. Thứ nhất, Ford đã thực hiện 6 lần phân tách cổ phiếu, với lần gần đây nhất diễn ra vào năm 1994. Thứ hai, và quan trọng hơn, cổ phiếu này đã có hiệu suất không tốt và đang giao dịch ở mức giá chưa đến 1/3 mức đỉnh lịch sử đạt được vào năm 1999.

Trong khoảng thời gian 10 năm qua, cổ phiếu Ford đã mất hơn 38% giá trị, và trong 20 năm qua, giảm hơn 20%. Thực tế là cổ phiếu đầu tiên đạt mức giá 20 USD sau 2 thập kỷ vào cuối năm 2021. Tuy nhiên, từ đó, giá cổ phiếu đã giảm và kết thúc năm 2022 trong sắc đỏ. Trong năm 2023, cổ phiếu cũng tiếp tục giảm giá.

Với hiệu suất ảm đạm như vậy, không có gì ngạc nhiên khi Ford giao dịch ở mức giá thấp đến 10 USD/cổ phiếu.

Doanh thu của Ford trong năm 2022 chỉ đạt hơn 158 tỷ USD, thấp hơn so với mức doanh thu mà họ đã đạt được vào đầu thế kỷ này. Việc rút khỏi một số thị trường nhỏ và không có lợi nhuận cùng với doanh số bán hàng trì trệ tại Mỹ đã dẫn đến tốc độ tăng trưởng doanh thu thấp hơn.

Bất chấp mọi nỗ lực chuyển đổi hoạt động kinh doanh và tập trung vào cắt giảm chi phí, thu nhập hoạt động năm 2022 của Ford vẫn thấp hơn mức năm 2000. Tệ hơn nữa, công ty đang giao dịch ở mức định giá thấp. Đây một lần nữa là kết quả của tăng trưởng trì trệ và nhận thức của thị trường về triển vọng của không mấy tích cực của công ty.

Hãy nghĩ theo cách này: giá cổ phiếu của bất kỳ công ty nào đều phụ thuộc vào số tiền công ty đó kiếm được và số tiền mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho những khoản thu nhập đó (hệ số giá trên thu nhập). Với cổ phiếu Ford yếu kém trên cả hai phương diện này, giá cổ phiếu đã sụt giảm – và điều đó không có gì đáng ngạc nhiên.

Với giá cổ phiếu hiện tại là 10,31 USD, Ford có mức vốn hóa thị trường là 41,3 tỷ USD. Một viễn cảnh mong đợi cổ phiếu Ford đạt giá 100 USD là không khả thi. Ví dụ, ngay cả Toyota Motors (TM) – một nhà sản xuất ô tô truyền thống có giá trị nhất thế giới – cũng có vốn hóa thị trường dưới 300 tỷ USD.

Tuy nhiên, có thể so sánh với Tesla (TSLA): công ty này hiện có vốn hóa thị trường khoảng 700 tỷ USD. Tại đỉnh cao, công ty do Elon Musk điều hành đã đạt giá trị thị trường hơn 1,2 nghìn tỷ USD. Chưa có nhà sản xuất ô tô nào khác trong lịch sử đạt được mức vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, giá trị khổng lồ của Tesla không chỉ phản ánh hoạt động kinh doanh ô tô điện (EV), mà còn dựa trên triển vọng về xe tự lái. Luận điểm này cũng được những nhà phân tích và nhà quản lý quỹ lạc quan về Tesla chia sẻ.

Trong khi đó, Ford đã cắt giảm đặt cược vào xe tự hành. Vào năm ngoái, công ty đã hủy khoản đầu tư 2,7 tỷ USD vào công ty khởi nghiệp xe tự lái Argo AI.

Những lập luận trên không có nghĩa cổ phiếu Ford không phải là một khoản đầu tư tốt. Giá mục tiêu cao nhất Phố Wall dành cho cổ phiếu là 20 USD, ngụ ý kỳ vọng cổ phiếu sẽ tăng gần gấp đôi so với mức hiện tại. Và thậm chí giá mục tiêu trung bình 14,42 USD cũng cao hơn gần 40% so với giá hiện tại.

Cổ phiếu Ford có vẻ bị định giá khá thấp dựa trên bội số giá trên thu nhập 6,76 lần. Đáng chú ý, định giá này nên được xem xét trong bối cảnh hoạt động kinh doanh xe điện của công ty đang thua lỗ. Ford dự kiến sẽ phân khúc này sẽ lỗ trước thuế 4,5 tỷ USD trong năm 2023.

Tuy nhiên, cổ phiếu Ford sẽ mang lại lợi nhuận cao trong vài năm tới nhờ mức định giá thấp của cổ phiếu và danh mục sản phẩm mạnh mẽ của công ty.