Kết quả kinh doanh Q3/2021 của Netflix đã đánh bại hướng dẫn của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể ở các thị trường trưởng thành nhất của công ty.
Netflix (NASDAQ:NFLX) đã báo cáo kết quả Q3/2021 vào tuần trước và nhìn chung, công ty đã công bố những con số vững chắc. Doanh thu được ghi nhận bằng với hướng dẫn của công ty ở mức 7,48 tỷ USD. Trong khi đó, thu nhập trên một cổ phiếu đã đạt mức kỷ lục 3,19 USD, vượt qua mức dự báo 2,55 USD của công ty và ước tính đồng thuận của các chuyên gia phân tích ở mức 2,56 USD.
Ngay cả tăng trưởng ròng số lượng người dùng đăng ký cũng vượt quá mong đợi của ban quản lý với chênh lệch khoảng 880.000 người trong quý trước. Tuy nhiên, rõ ràng là tốc độ tăng trưởng của Netflix đang chậm lại – và điều đó không để lại nhiều tiềm năng tăng trưởng cho cổ phiếu Netflix trong dài hạn.
Nội dung bài viết
Thêm dấu hiệu giảm tốc tăng trưởng ở Bắc Mỹ
Netflix đã tăng số lượng người dùng đăng ký dịch vụ truyền phát trực tuyến trả phí của mình thêm 4,38 triệu thành viên trong quý trước, cao hơn dự báo ban đầu là tăng trưởng ròng 3,5 triệu người. Cùng kỳ năm ngoái, công ty đã báo cáo tăng trưởng ròng chỉ đạt 2,2 triệu trong Q3 do đại dịch COVID-19 kéo tăng trưởng lên sớm hơn trong nửa đầu năm 2020.
Tuy nhiên, trong khi Netflix đã báo cáo một kết quả vững chắc cho tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký trên toàn cầu, tốc độ tăng trưởng của công ty rất khác nhau giữa các khu vực. Ở châu Mỹ, tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng đã chậm lại đáng kể so với vài năm trước.
Ngày nay, hơn một nửa số người dùng đăng ký của Netflix sống ở Hoa Kỳ, Canada hoặc Mỹ Latinh. Tuy nhiên, tại các khu vực đó, Netflix chỉ có tăng trưởng ròng 400.000 thành viên trả phí trong quý trước, chỉ chiếm 9% trong tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký của công ty trên toàn thế giới. Trong 12 tháng qua, ông lớn truyền phát trực tuyến đã có thêm 3,61 triệu người dùng đăng ký tại các thị trường này, thúc đẩy cơ sở người dùng đăng ký ở châu Mỹ tăng trưởng với tốc độ 3,3%.
Châu Âu có thể tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong bao lâu?
Với tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký đang chậm lại ở các thị trường lâu đời nhất của Netflix, châu Âu đã nổi lên là động lực lớn nhất cho tăng trưởng của công ty trong thời gian gần đây. Trong năm qua, Netflix đã có thêm 8,26 triệu người dùng đăng ký trả phí ở châu Âu, Trung Đông và châu Phi (EMEA), chiếm 45% tổng số tăng trưởng ròng số lượng người dùng trả phí của công ty trong khoảng thời gian đó.
Netflix đã kết thúc Q3/2021 với 70,5 triệu người dùng đăng ký trả phí trong khu vực EMEA: tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. Vào đầu năm 2018 – chưa đầy bốn năm trước – Netflix chỉ có 26 triệu người dùng đăng ký trong khu vực này.
Nếu Netflix có thể tiếp tục mở rộng cơ sở người dùng đăng ký của mình trong khu vực EMEA với tốc độ hai con số trong vài năm nữa trong khi dần dần tăng giá trong khu vực này, công ty sẽ có thể bù đắp cho tăng trưởng chậm lại ở châu Mỹ. Thật vậy, EMEA đang trên đà vượt qua Hoa Kỳ và Canada để trở thành khu vực lớn nhất của Netflix tính theo số lượng người dùng đăng ký trong một hoặc hai quý sắp tới.
Tuy nhiên, trong khi EMEA có nhiều hộ gia đình sử dụng băng thông rộng hơn Hoa Kỳ và Canada, Netflix cũng có thể sẽ bắt đầu bão hòa thị trường này trong một vài năm tới. Khi việc này xảy ra, tốc độ tăng trưởng có thể sẽ chậm lại đột ngột. Tại Hoa Kỳ và Canada, tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng trả phí đã giảm từ 11% vào năm 2018 xuống còn khoảng 5% vào năm 2019. Tốc độ tăng trưởng sau đó đã tiếp tục ở mức trung bình khoảng 5% kể từ đầu năm 2020 mặc dù đã có nhiều biến động gây ra do đại dịch.
Còn châu Á thì sao?
Với tốc độ tăng trưởng đã bắt đầu giảm bớt ở châu Mỹ và có khả năng sẽ tiếp bước ở khu vực EMEA trong tương lai không xa, Netflix có thể sẽ sớm thấy mình phụ thuộc nhiều vào khu vực châu Á – Thái Bình Dương để thúc đẩy tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký. Đây là một khu vực mà Netflix vẫn chưa có khả năng bão hòa.
Cơ sở người dùng khu vực Châu Á – Thái Bình Dương của Netflix đã tăng từ con số 6,5 triệu người dùng đăng ký vào đầu năm 2018 lên hơn 30 triệu người ở thời điểm hiện tại, tính luôn cả mức tăng 28% trong 12 tháng qua. Nhưng mặc dù còn nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa, các nước đang phát triển có thu nhập thấp lại chiếm phần lớn cơ hội tăng trưởng trong dài hạn. Netflix có thể đạt đến mức bão hòa thị trường ở các nước phát triển như Úc, Nhật Bản và Hàn Quốc vào giữa thập kỷ này.
Ở các nước đang phát triển, Netflix có thể sẽ cần đưa ra mức giá thấp hơn đáng kể, làm giảm giá trị của mỗi người dùng đăng ký. Ví dụ: vào năm 2019, công ty đã bắt đầu thử nghiệm gói đăng ký chỉ dành cho thiết bị di động ở Ấn Độ với giá tương đương 2,80 USD mỗi tháng: một con số rất thấp so với mức phí ở hầu hết các thị trường khác.
Nhà đầu tư có thể đang kỳ vọng quá nhiều
Mọi doanh nghiệp tăng trưởng sớm hay muộn đều sẽ đến lúc trưởng thành. Bản thân việc tăng trưởng chậm lại không nhất thiết phải hủy hoại một khoản đầu tư. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã mang đến cho các nhà đầu tư một cái nhìn quá lạc quan về xu hướng tăng trưởng trong tương lai trong năm nay, giúp đưa cổ phiếu Netflix lên mức cao nhất mọi thời đại trong tháng này.
Nếu tăng trưởng số lượng người dùng đăng ký và tăng trưởng doanh thu trong dự kiến của ban lãnh đạo không trở thành hiện thực, Netflix sẽ khó lòng lý giải cho mức định giá cao ngất ngưởng của mình. Không ai có thể lường trước được bất kỳ đợt sụp đổ lớn nào đối với cổ phiếu Netflix, nhưng khi tốc độ tăng trưởng chậm lại trong vài năm tới, nhiều lần nén định giá có thể sẽ xoá hết tác động của tăng trưởng thu nhập và ngăn cổ phiếu tạo ra lợi nhuận đáng kể trong dài hạn.
