Tháng 12 năm ngoái, trong so sánh giữa hai cổ phiếu bán dẫn hot nhất trên thị trường – Nvidia (NASDAQ:NVDA) và Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) – AMD đã có vẻ là lựa chọn tốt hơn so với Nvidia vì công ty này được cách ly tốt hơn khỏi các thách thức vĩ mô, có khả năng hưởng lợi từ sự xuất hiện của các máy chơi game mới PlayStation 5 và Xbox Series, cùng với khả năng tiếp tục tăng thị phần của mình so với Intel (NASDAQ:INTC).
Tuy nhiên, giá cổ phiếu Nvidia đã tăng gần 150% kể từ đó trong khi cổ phiếu AMD chỉ tăng khoảng 70%. Hãy cùng nhìn lại cả hai công ty chip bán dẫn để xem liệu nhận định này năm ngoái có nhầm hay không và cổ phiếu nào là lựa chọn đầu tư tốt hơn ở thời điểm hiện tại.
Nội dung bài viết
Nhận định về Nvidia đã sai chỗ nào?
Các mảng kinh doanh GPU dành cho trung tâm dữ liệu và gaming của Nvidia, vốn đều tăng trưởng mạnh trong thời gian đại dịch, đã được kỳ vọng sẽ mất đà khi đại dịch trôi qua, mọi người chơi game ít hơn và các trung tâm dữ liệu phải đối mặt với ít áp lực hơn trong việc nâng cấp các máy chủ xử lý AI của họ. Nhưng sự giảm tốc đó đã không bao giờ xảy ra.
Doanh thu của Nvidia đã tăng 53% lên 16,7 tỷ USD trong năm tài chính 2021, (quý kết thúc vào tháng 1). Tăng trưởng đó được dẫn dắt bởi chính các mảng kinh doanh chip gaming và trung tâm dữ liệu, dễ dàng bù đắp cho tốc độ tăng trưởng chậm hơn của các mảng kinh doanh ô tô, trực quan hóa chuyên nghiệp và OEM (nhà sản xuất thiết bị gốc). Trong cả năm, biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh của công ty đã tăng 310 điểm cơ bản lên 65,6% trong khi thu nhập ròng sau điều chỉnh tăng 75% lên 6,3 tỷ USD.
Trong chín tháng đầu tiên của năm tài chính 2022, doanh thu của Nvidia đã tăng 65% so với cùng kỳ năm trước lên 19,3 tỷ USD. Các mảng kinh doanh chip dành cho gaming và trung tâm dữ liệu của công ty cũng đã tiếp tục tăng trưởng, trong khi các mảng ô tô, trực quan hóa chuyên nghiệp và OEM đều phục hồi khi các sóng gió liên quan đến đại dịch suy yếu dần. Hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu của Nvidia cũng được hưởng lợi từ việc tiếp quản công ty sản xuất thiết bị mạng trung tâm dữ liệu Mellanox vào tháng 4 năm ngoái. Biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh của công ty cũng đã tăng 90 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 66,6%, và thu nhập ròng sau điều chỉnh tăng 83% lên 7,9 tỷ USD.
Các chuyên gia phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của Nvidia sẽ tăng lần lượt 60% và 74% trong cả năm tài chính hiện tại. Điều đáng chú ý là những ước tính đó không bao gồm khả năng thành công hay thất bại của thương vụ trị giá 40 tỷ USD để mua lại Arm Holdings từ Softbank, vốn có thể bị mắc kẹt trong tình trạng lấp lửng giữ những quy định pháp lý trong tương lai gần.
Nhận định về AMD đã sai chỗ nào?
AMD đã hoạt động rất tốt trong năm qua. Tuy nhiên, công ty không thực sự chiếm được nhiều điểm thị phần so với Intel trên thị trường CPU. Theo PassMark, từ Q4/2020 đến năm 2021, thị phần của Intel đã tăng từ 61,5% lên 62,1% trong khi thị phần của AMD giảm từ 38,5% xuống còn 37,8%.
Theo JPR, thị phần của AMD trên thị trường GPU rời cũng giảm từ 20% xuống còn 17% trong khoảng thời gian từ Q3/2020 đến năm 2021 trong khi thị phần của Nvidia đã tăng từ 80% lên 83%. AMD đã hưởng lợi từ mức tăng mạnh mẽ của doanh số bán máy chơi game mới của Sony và Microsoft trong năm nay. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt đang diễn ra trên chuỗi cung ứng đã hạn chế mức tăng đó.
Mặc dù vậy, AMD vẫn đang tiếp tục tăng trưởng. Năm ngoái, doanh thu của công ty đã tăng 45% lên 9,76 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh của công ty cũng tăng 2 điểm phần trăm lên 45% và thu nhập ròng sau điều chỉnh cũng tăng hơn gấp đôi lên 1,58 tỷ USD.
Trong chín tháng đầu năm dương lịch 2021, doanh thu của công ty đã tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái lên 11,6 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh tăng từ 44% lên 47% và thu nhập ròng sau điều chỉnh tăng 146% lên 2,31 tỷ USD. Phần lớn tăng trưởng đó là do doanh số bán hàng mạnh mẽ của CPU Ryzen dành cho PC và CPU Epyc dành cho máy chủ.
Các chuyên gia phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh của AMD sẽ tăng lần lượt 65% và 104% trong cả năm 2021. Những ước tính đó không bao gồm kế hoạch mua Xilinx (NASDAQ:XLNX). Thương vụ này sẽ bổ sung cho hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu Eypc với các chip có thể lập trình được.
Định giá và những thách thức sắp tới
Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch với giá bằng khoảng 62 lần thu nhập dự phóng trong khi cổ phiếu AMD có hệ số giá trên thu nhập dự phóng thấp hơn, ở mức 46 lần. Các chuyên gia phân tích kỳ vọng cả hai nhà sản xuất chip sẽ có tăng trưởng chậm hơn trong năm tới, nhưng Nvidia có thể có nhiều xúc tác hơn AMD.
Mảng kinh doanh GPU cốt lõi của Nvidia vẫn vượt xa AMD và sức mạnh trong dài hạn của thị trường gaming và trung tâm dữ liệu – cùng với sự phục hồi của các thị trường cuối nhỏ hơn – sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng dài hạn của công ty GPU.
AMD vẫn là một cái gai đối với Intel, và họ vẫn dẫn trước đối thủ CPU lớn hơn trong “cuộc đua quy trình” để tạo ra những con chip nhỏ hơn và tiên tiến hơn với chiến lược thuê ngoài xưởng đúc chip của Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM). Tuy nhiên, sự cân bằng đó cuối cùng có thể sẽ thay đổi khi Intel tăng cường quy mô sản xuất bên thứ nhất và cố gắng bắt kịp TSMC.
Mối đe dọa tiềm tàng đó, cùng với cạnh tranh gay gắt từ Nvidia trên thị trường GPU, sẽ có thể ngăn cản nhà đầu tư trả giá cao hơn cho cổ phiếu AMD, mặc dù cổ phiếu đang có tốc độ tăng trưởng tương đương với Nvidia.
Kế hoạch tiếp quản Xilinx của AMD, một câu trả lời cho việc Intel tiếp quản Altera cách đây sáu năm, cũng được cho là quan trọng hơn đối với kế hoạch tăng trưởng dài hạn của công ty này so với kế hoạch mua Arm của Nvidia; Arm sẽ chỉ bổ sung cho Nvidia khả năng cấp phép công nghệ và thiết kế CPU mới.
Người chiến thắng: Nvidia
Cả hai nhà sản xuất chip đều vẫn là những công ty có tiềm năng tăng trưởng tuyệt vời trong dài hạn. Tuy nhiên, Nvidia có vẻ là khoản đầu tư mạnh mẽ hơn AMD ở thời điểm hiện tại – mặc dù cổ phiếu GPU đang giao dịch ở mức định giá cao hơn đáng kể so với đối thủ của mình.
>> Tìm hiểu thêm: BTC/USD xuất hiện tín hiệu sớm những dấu hiệu tăng giá
